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智通财经获悉开yun体育网，华创证券发布研报称，鉴于10月非农陈述受飓风和歇工等成分的扰动较大，数据质地较差，好意思联储可能不会对本月数据赋予过多策略权重，从有缠绵念念路来看，好意思联储本人也不会对单月数据过度强调。加之阛阓已有一定预期，因此数据发布后，阛阓反应有限，短期的温雅焦点在好意思国大选和好意思股财报情况。短期来看，11月好意思联储概况率将降息25BP。中期而言，鉴于好意思国私东谈主部门韧性较强，经济软着陆概率较大。

华创证券主要不雅点如下：

为何新增非农办事大幅走弱？

10月新增非农较着走弱。一是当月新增非农办事从22.3万降至1.2万，阛阓预期10万，也创下2021年1月以来最低；二是以前2个月新增非农办事共计下修11.2万；三是办事扩散指数回落。单月办事扩散指数从59.8%降至55.6%，2015-2019年平均为60%。从大类行业来看，新增处当事者要靠2个行业带动，划分是教授保健服务(+5.7万，前值+9.5万)、政府部门(+4万，前值+3.1万)。3个行业有较着牵累，划分是制造业(-4.6万，前值-0.6万)、专科和营业服务(-4.7万，前值-0.9万)、失业和旅舍业(-0.4万，前值+4万)。

非农办事走弱，飓风、歇工和数据网罗质地的影响较大。一是飓风牵累。飓风“海伦娜”和“米尔顿”在9月底和10月初袭扰好意思国东南部地区，BLS提到“一些行业的办事东谈主数揣度很可能受到飓风的影响”，主若是构兵性服务行业，比如失业旅舍业、专科和营业服务。10月份，因恶劣天气导致全职转为兼员责任的东谈主数、有责任者但未责任的东谈主数大幅飙升。二是歇工影响。阐明BLS统计，在10月非农陈述数据网罗技艺轻便有4.4万东谈主歇工，其中播音歇工3.3万东谈主。10月制造业新增办事为负主要由运载修复制造业(-4.44万，前值-0.34万)孝顺。三是数据网罗质地较差。由于数据齐集时候较短，10月份机构拜访的初度拜访反馈率只消47.4%，创下2000年以来最低。

阛阓对疲软非农陈述或有一定预期。一方面，好意思联储理事沃勒在10月14日的演讲中提到“最近的两次飓风和波音歇工…可能会使10月办事增长减少跨越 10万东谈主”。另一方面，最近两年预测准确率名按序5的机构磋商团队，针对10月新增非农，以致给出了-1万的预测。

新增非农办事差，为何失业率基本放心？

失业率从4.05%升至4.14%(读数上呈现为4.1%)，适宜阛阓预期；作事参与率62.6%，低于前值和阛阓预期的62.7%。

失业率上行幅度较小，主要在于：一方面，歇工对家庭拜访口径的办事影响较小。机构拜访中，只次序取薪水的雇员才算办事，未领取薪资的歇工者，在机构拜访中算失业，但在家庭拜访中不算。另一方面，青少年和成年女性劳能源退出阛阓，供给削弱，作事参与率下落，扼制了失业率的上行。

16-19岁后生的办事东谈主数下落18.3万，失业加多6.5万，劳能源下落24.8万，失业率从14.3%降至13.8%，作事参与率从37.8%降至35.8%。20岁以上女性的办事东谈主数下落26.7万，失业加多4.4万，劳能源下落22.3万，失业率合手平于3.6%，作事参与率从58.9%降至58.7%。20岁以上男性的办事加多8.8万，失业加多16.9万，劳能源加多25.1万，失业率从3.7%升至3.9%，作事参与率从70.4%升至70.5%。

失业率保合手放心，脱离萨姆法例的预警阈值。在7-9月份萨姆法例曾合手续触发，一定流程上激勉了阛阓的衰败担忧。10月份，已脱离预警阈值。

时薪增速反弹，小幅超预期

时薪环比增速反弹，小幅超预期。环比增速从0.3%升至0.4%，预期0.3%；6个月变化的折年率从3.7%升至4.1%。时薪同比增速从3.9%升至4%，预期4%。环比增速上行的行业主若是走运仓储、零卖、信息、金融和公用奇迹，这些行业时薪环比的月度波动较大；时薪波动小、韧性偏强的行业并未反弹。

时薪增速的韧性是现时好意思国办事阛阓和住户销耗韧性的体现。后续来看，跟着办事阛阓保合手平常化、工资追逐效应冉冉消退带来劳能源雇佣资本增速趋缓，瞻望时薪增速也将冉冉降相知意思联储合意的区间水平。

阛阓反应有限，降息预期放心

鉴于10月非农陈述受飓风和歇工等成分的扰动较大，数据质地较差，好意思联储可能不会对本月数据赋予过多策略权重，从有缠绵念念路来看，好意思联储本人也不会对单月数据过度强调。加之阛阓已有一定预期，因此数据发布后，阛阓反应有限，短期的温雅焦点在好意思国大选和好意思股财报情况。降息预期基本放心，期货阛阓订价11月降息25BP的概率从95.1%升至98.9%。

短期来看，11月好意思联储概况率将降息25BP。中期而言，鉴于好意思国私东谈主部门韧性较强，经济软着陆概率较大。在此配景下，空洞各类货币策略章程给出的利率旅途评估，瞻望从本年4季度到来岁4季度的累计降息幅度轻便为150BP，这一降息旅途与当今期货阛阓的订价一致。

风险教导：好意思国经济和办事方法变化超预期；好意思国大选的概略情味开yun体育网。